专题：四中全会公报传递何种信号？券商首席解码

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　　来源：雪涛宏观笔记 　文：国金宏观宋雪涛/赵宏鹤

　　时代背景，主要目标 ，任务分解。

　　党的二十届四中全会在京举行
，全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 。由于更详尽的《建议》稿和《关于<建议>的说明》将在几天后发布，我们可以先从全会公报概览“十五五”时期的大政方略
。

　　一 、对时代背景的把握

　　“十五五 ”时期 ，于国内环境来说，是承前启后的关键时期。2020年的十九届五中全会
，提出到2035年要基本实现社会主义现代化，形成了横跨“十四五
”
、“十五五”和“十六五 ”三个五年规划的远景目标 。这意味着 ，在“十四五
”的基础之上
，“十五五”需要夯实基础、全面发力，为“十六五 ”时期实现远景目标奠定胜局
。

　　于国际环境来说 ，是战略机遇和风险挑战并存的时期。2002年
，党的十六大首次提出21世纪头二十年是我国的重要战略机遇期，2020年的十九届五中全会仍然维持了“重要战略机遇期
”的判断 ，同时指出机遇和挑战都有新变化 。2022年
，党的二十大提出“我国发展进入战略机遇和风险挑战并存 、不确定难预料因素增多的时期”，此次二十届四中全会维持了这一判断
。

　　面对错综复杂的内外环境 ，此次会议展现的必胜信心比以往更强烈
，特别强调要“以历史主动精神克难关
、战风险、迎挑战 ”。历史主动精神，是指作为历史主体的人 ，在深刻把握历史规律的基础上，立足时代条件和历史方位 、发挥主体能动性
，主动开辟未来
、推动历史前进的精神 。如果说“十四五”时期，为了应对潜在风险和挑战 ，我国主要精力聚焦于防御和应对
，那么“十五五
”时期，则可能会更强调相持和进取 ，这或将体现在全球治理主张、经贸摩擦处置等方面
，是一个重要变化。

　　二 、要实现的主要目标

　　对于“十五五”时期经济社会发展的主要目标，会议通稿表述相比于“十四五 ”凝练了许多 ，高度概括为高质量发展、科技自立自强
、全面深化改革、社会文明程度 、人民生活品质
、美丽中国建设、国家安全屏障等几个方向
，对应了下文的十三条目标分解
。

　　值得关注的是，主要目标还提到了“到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平
”。党中央曾在十九届五中全会上指出：到“十四五”末达到现行的高收入国家标准 、到2035年实现经济总量或人均收入翻一番 ，是完全有可能的 。2024年我国人均GDP为13445美元
，按今年名义GDP增长4%
、人民币兑美元汇率升值0.5%计算，2025年将达到1.4万美元 ，刚好是今年世界银行划定的高收入国家的标准线，因此
，“十四五 ”时期的经济增长目标大概率将顺利实现
。

　　放眼2035，要让人均GDP达到中等发达国家水平或较2020年翻一番 ，未来十年的GDP年均增速应保持在4.4%以上。考虑到“十六五
”的经济增速中枢可能低于“十五五”
，“十五五 ”时期的GDP增速目标起码应设定在4.5%以上，更进一步可以设定在“5%左右
” ，这一点有待几天后的《建议稿》全文或明年两会期间的《规划纲要》正式揭晓 。

　　三、具体的目标分解

　　会议通稿罗列了十三条具体目标
，其中的“变与不变”有诸多值得关注的要点
。

　　一是对产业和科技的调整。作为高质量发展的关键，产业和科技分列前两位是应有之义 。不同之处是 ，“十四五 ”公报将科技创新列为第一
，强调“创新在我国现代化建设全局中的核心地位
”；“十五五”公报将建设现代化产业体系列为第一，要求“巩固壮大实体经济根基 ”
。其中之意或在于 ，随着近年我国科技创新水平逐步走到世界前沿
，下一阶段要更加重视从科技创新向产业创新 、产业成果的转化，使创新能够落地
、能够成为新质生产力 ，更加强调实用性。这既会让可靠的技术概念加速落地，也会让不可靠的技术概念加速证伪 。

　　二是以经济建设为中心
。公报提出“坚持以经济建设为中心”
，落实到目标分解上，对应了建设强大国内市场和构建高水平社会主义市场经济体制 ，分别为第三和第四点。前者延续了“坚持扩大内需这个战略基点
”的表述
，表明扩内需的规格依然很高，差异在于对消费的表述与“十四五”明显不同 。“十四五 ”的重点是把扩大内需和供给侧改革相结合 ，强调以高质量供给创造需求
，对应直接提振需求的政策力度不强。“十五五
”的重点是把惠民生和促消费相结合、把投资于物和投资于人相结合，要求大力提振消费 ，反映出政策思路有所调整
，意味着财政资金在生育 、教育
、养老、社会保障 、消费补贴等方面将有更大投入
。

　　三是全国统一大市场建设。这部分也属于第三和第四点的结合，内涵较为广泛 ，期待《建议稿》揭晓更多内容 。建设全国统一大市场
，有利于因地制宜发展新质生产力，也有利于经济持续健康发展
。公报提出“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点” ，相关事项包括而不限于完善要素市场化配置体制机制、综合整治内卷，本质上与进一步捋顺央地关系
、完善地方考核体系等改革措施有关。四中全会之后
，相关事项的推进或将加速 。

　　四是扩大高水平对外开放
。此处变化在于顺位大幅提前，从“十四五 ”的第九顺位提升至此次第五顺位。这一变化的背景可能在于 ，随着全球贸易保护主义和民族主义情绪进一步抬头
，以及“十四五
”时期，我国工业产值和贸易顺差占全球比重进一步提升 ，近来部分经济体与我国的经贸摩擦有所增多 。四中全会前夕
，《人民日报》钟才文刊文《中国经济发展具有开放共赢性》，意在破除零和博弈思维 ，强调中国经济发展对全球经济共赢、分享发展机遇的重要贡献
。公报提出“与世界各国共享机遇 、共同发展”
、“拓展双向投资合作空间 ”
，或在“十五五
”期间提供不少基于双边合作、互利互惠原则的重要投资项目和机遇。

　　五是双碳目标 。第十点，公报提出“加快建设新型能源体系 ，积极稳妥推进和实现碳达峰”
，意味着2030年碳达峰 、2060年碳中和的目标仍然有约束力
。2030年刚好是“十五五 ”的收官之年，意味着我国有望在“十五五
”时期实现碳达峰。

　　风险提示

　　由于《建议》稿尚未正式发布 ，对全会精神和《“十五五”规划》的把握可能不够完整；“十五五 ”时期，国际形势可能进一步发生深刻复杂变化
，对地缘政治格局产生影响

　

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责任编辑：凌辰